以史为鉴丨3年前俄乌冲突爆发后，A股是怎么走的？

刚过去(gāngguòqù)的交易周（6月9日~6月13日），A股(Agǔ)前4天波澜不惊，周五突然放量下跌。

原因也很简单粗暴——以色列和伊朗打(dǎ)了起来，受恐慌情绪影响，全球资本市场突然(tūrán)进入“避险模式”，A股也没例外。

周五当天，原油、黄金、军工等板块顺势走强，一定程度上打断了不少板块原本的上攻节奏，如金融、新(xīn)消费、游戏(yóuxì)、传媒等。

而这个周末，相关消息仍在发酵，势必令各方疑虑(yílǜ)：

（1）周一开盘，市场的交易基调是冲突(chōngtū)“加剧”还是“缓和”？

（2）如果按“加剧(jiājù)”来演绎行情，能持续几天？

看似是“猜(cāi)大小”的随机事件，其实在历史(lìshǐ)行情里有迹可循。本文就带大家回顾与当下情况最相似的案例——

3年前俄乌冲突刚爆发时，A股是(shì)怎么走的？

（声明：本文意在探讨地缘冲突(chōngtū)初期，情绪面主导行情时，市场表现可能(kěnéng)存在的一些共性(gòngxìng)；并不直接比较两起冲突本身，也无意预测事件走向。）

2022年(nián)2月24日（周四），俄罗斯对乌克兰发起特别军事行动，俄乌冲突正式爆发。截至目前，冲突仍在(zài)持续。

当天起，全球大宗商品(shāngpǐn)开启避险模式。原油、黄金(huángjīn)日内收长上影线；随后持续上涨，于当年3月7日、8日见顶回落。

而与大宗商品(shāngpǐn)不同(bùtóng)，A股彼时（受冲突引起的）恐慌情绪未持续太久。

当天午后，三大(sāndà)指数全线下挫，尾盘(wěipán)部分资金抄底，创业板指收跌2.11%。

此后几个交易日，大盘整体在震荡中(zhōng)略有修复。

随即进入3月，在多重因素影响下（如美联储加息预期、疫情(yìqíng)发酵、北向资金(zījīn)流出等），市场开启新一轮(xīnyīlún)下跌，直到当年4月27日见底回升，即“427行情”。

板块来看，申万二级行业中，油服(yóufú)工程、贵金属(guìjīnshǔ)、地面兵装三大板块当天逆势领涨——与本周五（6月13日）非常相似。

下跌一侧，具体领跌板块差别较大，总体偏消费、软科技(kējì)。

2022年，在冲突爆发后的几天，A股油服、贵金属两个板块(bǎnkuài)，随大宗商品价格走势，先走高后回落；而以地面兵装为代表的军工(jūngōng)板块，则当天见顶，后续逐步(zhúbù)转头下跌。

个股方面，冲突爆发当日，全市场超(chāo)4000只个股下跌；次日迎来“错杀修复”，超3300家上涨。在(zài)3月大盘开启(kāiqǐ)下跌前，个股情绪整体良好。

综合上述情况，地缘冲突对A股的短期影响，主要有三大(yǒusāndà)规律：

（1）避险情绪主导：冲突初期风险资产普遍承压(chéngyā)，资金(zījīn)流向石油、黄金、军工等防御性板块。

（2）快速(kuàisù)修复性反弹：冲突事件发生后一周(yīzhōu)内，市场逐步消化利空并反弹。

（3）板块分化显著：能源、贵金属、军工等直接受益(shòuyì)于冲突的板块表现强势，而消费、科技等成长(chéngzhǎng)板块因风险偏好下降回调。

中长期来看，随着情绪平息，决定走势的仍是政策与经济基本面(jīběnmiàn)。

如果你认同这一点，那么当下A股并无(wú)可能复刻2022年3月(yuè)~4月的探底走势。

由此(yóucǐ)展望下周行情，有分析认为(rènwéi)，原油、黄金等大宗商品的表现，主要随冲突局势的加剧和缓和(huǎnhé)而起伏；A股对应板块，走势也以跟随为主。

而对(duì)大盘来说，下周一开盘时(shí)，无非两种情况，即要么延续本周五的调整格局，要么快速开启(kāiqǐ)超跌修复；盘中，两种情况也可能发生逆转——毕竟，短线行情存在一定的随机性。

但即便周一市场仍以避险为主，随着时间推移，市场重回原有节奏的概率逐步(zhúbù)提升，变盘(biànpán)节点也终将出现。

放眼后市，东兴证券研报认为，（沪指）3400点是(shì)一轮中长期慢牛(mànniú)的起点。

从全球视野来看，中国(zhōngguó)资产重估使得A股具备越来越多吸引力。

从国内政策环境、利率环境以及制度建设(jiànshè)来看，A股资产质量(zhìliàng)和估值环境都有显著改善。

从经济自身周期来看，目前已经到了(le)一轮下行周期的末期。

从时间点来看，7~8月是半年报披露期，同时也是关税谈判的90天(tiān)节点，2季度业绩(yèjì)低于预期则有可能(kěnéng)政策端再次发力，3季度有望成为行情的转折点。

最后，来看下周(xiàzhōu)还有哪些大事。

6月16日（周一）上午(shàngwǔ)10时，国新办举行新闻发布会，国家统计(tǒngjì)局(guójiātǒngjìjú)新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖介绍2025年5月份国民经济运行情况，并答记者问。

另据国家统计局网站，会上将发布规模以上工业生产月度报告(bàogào)、固定资产投资(不含(hán)农户)月度报告、房地产开发(kāifā)和销售情况月度报告、社会消费品零售总额月度报告、能源生产情况月度报告。

同日，国家统计局将公布2025年5月(yuè)商品住宅销售价格指数(jiàgézhǐshù)月度报告。

此前数据显示，2025年4月份，70个大中(zhōng)城市中，各线城市商品住宅销售价格(xiāoshòujiàgé)环比持平或略降，同比降幅均持续收窄(shōuzhǎi)。具体来看(láikàn)，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月上涨0.1%转为持平，二手住宅销售价格环比由上月上涨0.2%转为下降0.2%。

6月20日（周五），最新贷款市场报价利率(lìlǜ)（LPR）将出炉。

2025年(nián)5月数据(shùjù)显示，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。

当地时间6月17日(rì)至18日，美联储议息会议将举行。

中金公司在近日的研报中称，由于非农就业韧性以及关税降温，美联储(měiliánchǔ)对于(duìyú)增长的判断可能比3月更乐观。由此(yóucǐ)，美联储主席鲍威尔在这次(zhècì)会议上的态度可能偏鹰，这或让期待美联储降息的投资者感到失望。

6月18日至19日（周三周四），“2025陆家嘴(lùjiāzuǐ)论坛”将在上海(shànghǎi)召开。

本届论坛(lùntán)由中国人民银行(zhōngguórénmínyínháng)、国家金融监督管理总局、中国证监会和上海市人民政府共同主办，由中国人民银行行长与上海市人民政府市长担任共同轮值主席(zhǔxí)。本届论坛将主题设定为“全球经济变局(biànjú)中的金融开放合作与高质量发展”。

6月18日至20日，GSMA主办的上海(shànghǎi)世界移动通信大会（MWC上海）将在上海新国际博览中心及浦东嘉里(jiālǐ)大酒店举行。

获悉，中国移动、中国铁塔(tiětǎ)、长安汽车、荣耀、华为、联想、中兴通讯等将出席并(bìng)发表演讲。此外(cǐwài)，2025年世界机器人大赛选拔赛将首次登陆展会现场。

Wind数据统计显示，下周(xiàzhōu)A股共有48家公司限售(xiànshòu)股陆续解禁，合计解禁29.14亿股，按6月13日(rì)收盘价计算，解禁总市值(shìzhí)为454.58亿元。解禁市值居前三位的是：迪(dí)阿股份(112.03亿元)、瑞泰新材(88.66亿元)、冀东水泥(46.80亿元)。

从个股(gègǔ)的解禁量看，解禁股数居前三位的是：冀东水泥(jìdōngshuǐní)(10.66亿股)、瑞泰新材(5.2亿股)、迪阿股份(3.6亿股)。

下周，中国人民银行公开市场(gōngkāishìchǎng)将有8582亿元逆回购到期，其中(qízhōng)下周一至下周五(zhōuwǔ)分别到期1738亿元、1986亿元、1640亿元、1193亿元和2025亿元。

同时，为保持银行体系流动性充裕，6月16日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式(fāngshì)开展(kāizhǎn)4000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月(182天(tiān))。

此外，上海证券交易所和中证指数(zhǐshù)有限公司将于6月16日正式发布上证580指数。该指数从沪市证券中选取市值(shìzhí)规模较小、流动性(liúdòngxìng)较好的580只证券作为(zuòwéi)样本，反映上海证券市场市值较小上市公司证券的整体表现。